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bbin游戏官网大全_谭浩俊:给东北特钢债转股就是给处置僵尸企业下毒

摘要: 谭浩俊:给东北特钢债转股就是给处置僵尸企业下毒 7月19日,东北特钢公告称,2015年度第二期非公开定向债务融资工具应于7月18日兑付本息,截至到期兑付日日终,公司未能筹措足额偿债资金,构成实质性违约。这也是今年以来,东北特钢的第七次爆出债券违约。面对已经出现的严重债券违约,在7月20日举行的东北特钢第三次持有人会议上,企业方面竟然提出了债转股方案,引来债权人的强烈不满。

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7月19日,东北特钢公告称,2015年度第二期非公开定向债务融资工具(债券简称“15东特钢ppn002”)应于7月18日兑付本息,截至到期兑付日日终,公司未能筹措足额偿债资金,构成实质性违约。该期债券发行规模8.7亿元,利率7.40%,本期应偿付利息金额6438万元。

这也是今年以来,东北特钢的第七次爆出债券违约。从3月到7月,短短的四个月时间内,连续七只、共计47.7亿元的债券相继构成违约,也开创了中国债券市场的一个“先河”,成为国企违约的一个“典范”。

面对已经出现的严重债券违约,在7月20日举行的东北特钢第三次持有人会议上,企业方面竟然提出了债转股方案,引来债权人的强烈不满。更重要的,在企业出现如此严重债券违约的情况下,作为东北特钢最大股东的辽宁省国资委,却一直没有出面,这也引起了债权人的一致不满。

此时此刻,在企业没有能够与债权人就债权处置达成基本意向的情况下,国资委出面,确实是一件比较尴尬的事,也无法在债权人面前表达出可以接受的意见。但是,让企业向债权人提出债转股的建议,则是不太妥当的。至少,在去产能的关键时刻,对东北特钢进行债转股,是不合适的。搞不好,会开创僵尸企业处置的恶例。

众所周知,对企业债务实施债转股,必须是有一定市场前景,只是暂时遇到一些困难的企业。否则,债转股只能缓解眼前的困难,而无法解决长远的问题。搞不好,不仅会给债权人带来巨大的经济损失,还会让其他企业也纷纷效仿。

对东北特钢来说,虽然生产的产品目前市场上仍然有一定的地位,也有一定的市场,但是,与已经形成的巨大债务相比,目前的东北特钢,显然是难言有市场前景的。如果实行债转股,除了把风险从企业转嫁到债权人身上、从现在拖延到未来之外,可能没有其他任何好处。在这样的情况下,债权人是不可能同意企业提出的债转股方案的。

问题是,不实行债转股,企业又没有能力偿还到期债务,怎么办?很显然,破产清算,是目前东北特钢最现实、最有效、最适合的一种选项。因为,只有破产清算,才能让债权人的债权能够在法律框架内解决,从而避免可能出现的政治风险。要知道,在东北特钢扣除保证金后的556亿元债务中,金融债务约445亿元,其中71亿元为公开市场债券。而按照东北特钢目前的实际情况,预计近3年公司净现金流6.7亿元,按照5%利率计算,只能够承担的债务为135亿元,约占总债务的30%,如果实行债转股,至少要达到总债务的70%。而一旦实行了债转股,这些债权也就随时有可能出现一文不值的现象。显然,这是债权人不可能接受的。

更重要的,如果对东北特钢实行债转股,还会带来两大方面的严重后果。一是其他企业纷纷效仿,学习东北特钢,对到期债务、特别是债券不按期偿还,任其违约,从而向债权人提出债转股要求。而需要出此下策的,必然是一些僵尸企业、市场没有前景的企业,甚至不排除一些想将资金转移的企业,也以做空债务的方式,“逼”债权人同意实行债转股。如此一来,就会出现一场以眼前利益悬空债权的热潮,使银行债务风险迅速扩大;一是对债权人、特别是企业债券持有人形成恶性纵容。包括东北特钢在内的僵尸企业、信誉严重不佳企业,能够获得这么多的资金支持,特别是债券发行支持,很重要的一个原因,就是债权人和债券持有人的风险意识不强,眼前利益高于一切,导致东北特钢的债务负担越来越重,甚至在已经面临严重债务偿还压力的情况下,还在盲目扩张、盲目扩大生产规模、盲目上一些没有市场前景的项目。不然,怎么可能出现今天这样的现象。如果实行债转股,让企业眼前度过难关,债权人和债券持有人、发行机构、审批机构等有可能会再度头脑发热,从而使风险进一步积聚。

包括东北特钢在内的企业违约现象,从表面看,是企业的问题。实质上,地方政府、相关政府职能部门、金融机构、交易商协会、债券购买者等,也都是造成企业最终出现违约问题的责任者。特别是银行,为了眼前利益,根本不考虑长远利益,不考虑可能出现的风险。类似问题,并非东北特钢一家存在,前两年闹得沸沸扬扬的江西赛维、无锡尚德,不也都出现了类似问题,也造成金融机构的巨大损失。

所不同的是,由于东北特钢是一家上市公司,其采取何种方式解决债务问题,对中小投资者利益也会产生不小的影响。实行债转股,或许能让眼前的中小投资者获益而去,但对未来的投资者,则会产生更大的伤害。所以,选择破产清算,可能更适合东北特钢。

眼下,正是去产能、处置僵尸企业的关键时刻,采用什么样的方式,一要看企业的实际情况,一要按照市场化要求进行,而不能再在行政过度干预下运行。否则,会留下更多的后遗症,更会给其他地方、其他企业的债务处置开一个很不好的头。

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